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（开端：浙商银行FICC）

境内市集

周五市集心扉波浪滚动，现券收益率高下反复，尤其是部分中短债收益率日内波幅较大。但比拟于现券，养殖品市集的心扉显得愈加脆弱，利率互换pay标的头寸依然密集，5Y repo收益率紧紧站在1.595-1.60隔邻。国债期货5/10/30年品种无间呈现阴线成列口头，收盘价联贯五个往返日下移，暂时还莫得任何要企稳的迹象。

全周市集risk on的故事还在无间。尽管周五职权市集略有回调，但热门仍然束缚。AI、半导体等板块全面爆发，主要指数仍然是稳步沿着5日均线捏续上行，充分体现了刻下阶段“稳”等于赢的特征。况兼从职权市集最近的走势看，出现一波放量加快行情的概率正在变高。商品市集延续高抬高打的口头，但特征有所变化。最早一批“反内卷”品种如工业硅、多晶硅照旧出现弱势，但市集旗头——焦煤等品种发达依然强势。近期飞腾比较迟缓的品种则受到资金追赶，范例飞腾，商品市集光显还未出现大限制的资金流出迹象。

全周的视角，商品市集的故事讲较早，资金涌入偏早且密集，仍然在东说念主生同意处，但边缘上并未愈加吵杂。职权市集故事题材束缚，资金有加快涌入的迹象。而债券市集关于风险偏好升迁的故事往返最晚，资金还在流出的进程中，仅仅周五较周四略有浅显。

7月末8月初，宏不雅大事密集，市集波动注定不会小。宥恕职权市集是否会有行情的加快演进，商品市集可能会演化为品种的捏续交替和涨跌互现。债市在这种口头下，可能也会是轰动中调遣的走势，是左侧参与“勇敢者的游戏”如故静待头寸压力的开释已矣，取决于刻下投资者的仓位、久期和容忍度。

全天发达

数据开端：iFind

境外市集

数据方面，7月19日当周初请休闲金东说念主数为21.7万东说念主，低于预期，延续了下行的趋势；续请休闲金东说念主数录得195.5万东说念主，较前一周的195.1万有所抬升。7月标普PMI有所分化，制造业PMI由上月的52.9骤降至49.5，自2024年12月以来初次跌破盛衰线，新订单、产出、劳动及出口多量疲软，可能是关税提前采购的提振效应正在消退。但服务业PMI不测走强，由上月的52.9升至55.2，其中劳动指数从6月的52.2微升至52.6，创1月以来新高，服务业展现了较强的韧性。7月新屋销售年化总额小幅升迁至62.7万东说念主，低于预期，环比仅增长0.6%，尽管越来越多建立商降价并提供激励，但销量依旧疲软。

周四好意思债收益率冲高回落，呈现倒V型走势。纽约工夫早盘，因初请数据低于预期，10年好意思债短线冲高至4.44%。欧央行保管战略利率不变，重申数据依赖，警告外部环境高度不细则，行长拉加德未摈弃明天加息可能性，往返员减少欧央行降息押注，激发欧元区债券遭热烈抛售且收益率弧线趋平，也驱动了好意思债市集发达。但在分化的标普PMI数据出炉后，市集选拔往返了制造业PMI的疲弱，10年好意思债又缓缓回落至4.40%隔邻。放弃好意思东工夫下昼5点，2年期上行4bp至3.92%，5年期上行3bp至3.96%，10年期上行2bp至4.40%，30年期捏平于4.93%。周五亚洲时段较为安闲，插足欧洲时段以后，欧债延续上行，市集对欧央行年内降息幅度的订价由周三的22bp下落至14bp，10年德债无间上冲6bp至2.76%。10年好意思债也随之上行4bp至4.42%。

从本周好意思国达成的一系列关税公约看，此次的豁免期终端前琢磨两边多量特意愿各退一步，达成“双赢”，关于好意思欧、好意思中之间的琢磨恶果不宜低估。而在初请东说念主数捏续下滑的情况下，市集对7月休闲率的一致预期为4.2%体育游戏app平台，博弈其失速上行的胜率较低，反而是后续数月通胀会慢慢已矣。合座来看，当今好意思债脱手的区间上沿较为坚实，但加仓点位和节拍上不错保守一些，不雅察下周初关税琢磨的进展。