一、行业出息：游戏行业的结构性契机

寰球游戏阛阓畛域逾越 2000亿好意思元，出动游戏占比超50%，中国事寰球最大游戏阛阓，2023年收入约3000亿元。行业的中枢驱能源来自：

技艺迭代：云游戏、AI生成本体（AIGC）、VR/AR等新技艺正创造新的增长点。出海红利：中国手游国外收入握续增长，尤其在东南亚、中东、拉好意思等新兴阛阓。计谋角落改善：2023年起国产游戏版号披发常态化（2025年月均过审85款），监管环境趋于壮健。

尽管国内用户畛域接近充足（6.79亿玩家），但结构性契机权贵：

小法子游戏爆发：2025年上半年国内小法子游戏收入232.76亿元，同比增速高达40.2%，轻量化游戏诱骗大量非传统玩家。出海空间广漠：2025年上半年中国自研游戏出海收入95.01亿好意思元（同比+11.07%），新兴阛阓（如中东、东南亚）的智能拓荒普及和支付环境改善握续带来增量。

--- 行业数据概览：

二、公司出息：事迹汲引与增长引擎

市格式位：三七互娱是A股游戏龙头，国内市占率约5%-7%，位列腾讯、网易之后的第二梯队。其上风伙同在SLG（策略游戏）和MMO（大型多东谈主在线游戏）赛谈，尤其是出海畛域，2025年上半年国外收入占比擢升至32.1%。

财务施展（2025年上半年最新数据）：

营收：84.86亿元（同比-8.08%），主要因新游戏处于引入期，活水尚未都备开释。净利润：归母净利润14亿元（同比+10.72%），在营收下滑时利润逆势增长，突显老本收尾才智。毛利率：76.71%（同比略降），但净利率擢升至16.51%（同比+5.6个百分点），主要收获于销售用度率优化（降至46.9%）和AI降本增效。现款流：筹谋步履现款流净额同比+22.06%至11.71亿元，账面货币资金超50亿元，财务隆重，无有息欠债。

增长引擎：

AI技艺深度赋能：公司自研游戏行业大模子“小七”已构建40余种AI才智。AI生成的2D好意思术钞票占比超80%，告白素材视频AI参与度超70%，瞻望2025年AI可擢升研发后果30%-50%，镌汰告白素材老本20%。小游戏生态爆发：小游戏收入占比达35%（30亿元），毛利率高达82%，私域流量池达2.1亿用户，ARPU值（用户平均收入）正从22元向35元升级。寰球化第二弧线：国外收入27.24亿元（同比+25%）。中东SLG《霸业》预约破200万，首年活水预期15亿元。公司筹谋2025年将国外收入占比擢升至40%。产物储备丰富：刻下储备8款自研+13款代理产物，包括《代号迷城》、《代号斗破》、《赘婿》等重磅IP改编作品，涵盖SLG、RPG、模拟筹谋等多品类。

三、企业文化：马拉松精神与AI信仰

正面形象：

历久见地与职工健康：公司倡导“马拉松精神”，首创东谈主李卫伟亲身带队进入马拉松，并推出“健康三七东谈主”筹谋，组织职工参与天下各地的马拉松赛事近二十场，塑造健康企业文化。技艺运行与蜕变：董事长李逸飞强调“AI不是可选项，而是必选项”，条款AI长远业务全历程。公司里面已庸俗诳骗AI，大幅擢升后果。文化传承：公司积极将中国传统文化融入游戏（如《叫我大掌柜》），并打造假造东谈主“葱妹”等数字名目，助力文化出海，得回文化界东谈主士认同。

负面新闻与风险：

证监会立案探听：公司因涉嫌信息裸露不法违法正被证监会立案探听，瞻望罚金金额500-1000万元。虽金额不大，但短期影响阛阓神志和公司声誉。事迹压力与买量依赖：2025年一季度营收和净利润曾分裂同比减少10.67% 和 10.87%。阛阓恒久热心其“重买量、轻研发”的模式，2024年销售用度高达97.12亿元（占营收55.7%），尽管AI正在优化此过程。

五、风险：

产物奏效力波动：游戏行业高度依赖爆款。新游《时光大爆炸》《英杰莫得闪》等若活水施展不足预期，将奏凯累赘事迹。买量模式可握续性：尽管AI在降本，但销售用度率仍较高（近50%）。iOS阴私计谋收紧等要素可能推高买量老本，侵蚀利润。出海合规与文化风险：国外阛阓运营靠近数据阴私、文化各别、地缘政事等挑战，腹地化运营才智至关蹙迫。监管不细目性：天然版号披发常态化，但游戏本体审核、防千里迷国法等计谋仍可能变化，是行业历久存在的风险要素。

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