比特币矿企的估值逻辑正被透彻重塑。跟着 AI 对算力的需求呈爆炸式增长，这些曩昔的加密货币淘金者正凭借其现成的电力基础要道，赶紧转型为科技巨头醉心的算力供应商，其股价施展已与波动的加密市集显耀脱钩。

周一，比特币矿商 Iren 文告与微软完结一项价值 97 亿好意思元、为期五年的云做事公约，将使用英伟达先进的 Blackwell 系列 GPU 提供算力。紧随自后，Cipher Mining 也表示了与亚马逊云做事（AWS）订立的一份为期五年、价值 55 亿好意思元的公约，为其提供 300 兆瓦的电力容量。

这些与科技巨头的重磅勾搭，立即引爆了市集。周一往复中，Iren 股价大涨 11.5%，Cipher Mining 股价更是飙升 22%，盘中均创下新高。

值得小心的是，这一轮暴涨发生之际，比特币价钱跌破 107000 好意思元，突显出市集对这些公司的新定位——不再是单纯的比特币分娩商，而是 AI 波澜下的环节基础要道供应商。

挖矿经济恶化鼓舞转型

比特币矿企转型的遑急性源于挖矿经济的合手续恶化。前年的比特币减半将矿工奖励从 6.25 个比特币削减至 3.125 个，汇集难度飞腾和往复用度不及进一步挤压利润率。

左证哈希价钱指数，比特币矿工的收益打算靠拢历史低点。即使比特币近期创下历史高位，也未能显耀改善矿企的单元收益。

TheMinerMag 的分析师指出，包括 Riot Platforms、Iren 和 Bitfarms 在内的多家矿企已默示，近期不会膨胀其挖矿算力。

在此配景下，向 AI/HPC 转型成为一条极具诱导力的前途。Bitdeer 市集成本与战术副总裁 Jeff LaBerge 直言："对 Bitdeer 而言，AI/HPC 是挖矿的补充替代有打算。" 成本市集也正以远高于传统矿企的估值倍数，奖励这些聚焦 AI 业务的数据中心运营商，进一步加快了行业的转型依次。

估值模子正在发生根人性更变

比特币矿企的股价正越来越多地响应其在高性能计较（HPC）和 AI 规模的出息，而非其挖矿业务本人。

投行 Needham & Co. 分析师 John Todaro 指出，"投资者险些扫数基于 HPC/AI 的契机对这些公司进行估值。在咱们与矿企的对话中，实质波及比特币和比特币挖矿的比例不到 10%。"

市集的这种从头订价逻辑，在股价上得到了了了体现。跟踪上市比特币矿企的基金本年已飙升跨越 150%，远超同期比特币约 14% 的涨幅。个股施展更为惊东谈主，物化 10 月 31 日，Iren 的股价在 2025 年内已暴涨 519%，而 Cipher Mining 的股价也翻了跨越四倍。

这一估值各异的中枢在于，比特币矿企领有 AI 公司急需的稀缺资源：已并网的电力。在 AI 算力需求井喷导致电力缺少的配景下，这些现成的电力和地点资源价值突显，使它们成为了"最快获取电力、实行风险最低"的遴荐。

矿企的中枢竞争力："立即供电"的智商

比特币矿场相干于新建数据中心的最大上风在于时期。

摩根士丹利在一份讲明中指出，这些矿场领有已获批准的电网议论和大限度电力供应智商，不错绕开新建数据中心频繁需要耗时数年时间完成的"大负荷互联"审批历程。这种"立即供电"的智商，在现时环境下至关要紧。

数据透露，好意思国比特币矿企除了领有约 6.3 吉瓦的已运营站点和 2.5 吉瓦的在建产能外，还有 8.6 吉瓦已获取电网接入许可的拓荒面目。将这些站点校正为 AI 数据中心的拓荒周期约为 18 至 24 个月，能快速响应市集需求。

与此同期，好意思国正靠近严峻的数据中心电力缺口。左证量度欧洲杯体育，到 2028 年，好意思国数据中心拓荒者仍将靠近约 5 至 15 吉瓦的电力缺少。施耐德电气的访谒讲明也阐发，"获取电力"已成为数据中心面目脱期的首要原因。在此配景下，比特币矿企现成的电力资源成为了无可相比的中枢竞争力。